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五大央企主动从美退市:一种积极解读

发布日期:2022-08-14 来源:华体会真正的网址 作者:华体会Vip官网app

  中概股掀起退市潮,大型央企集体离场。中国人寿8月12日率先发布公告称申请自愿将公司存托股(ADR)从纽交所退市,随后上海石化、中国石化、中国石油、中国铝业等陆续发布类似公告,拟将ADR退市。

  其一,美国存托股占公司H股及总股数比重较小,交易量与公司H股全球交易量相比较低。

  其二,维持美国存托股在纽交所上市和该等存托股及对应H股在美国证交会注册并遵守美国证券交易法规定的定期报告及相关义务,所涉及的行政负担和成本较大。

  此外,中国石油还表示,公司从未使用纽交所二次融资功能,且联交所和上交所具有较强可替代性,可满足公司正常经营的筹融资需求。

  对此,证监会讲了如下一段话:上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息,这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求,作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市,在美上市的证券占比很小,目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。中国证监会尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则作出的决定。我们将与境外有关监管机构保持沟通,共同维护企业和投资者合法权益。

  证监会的表态,看上去很淡然。与中国证监会“who care!”的态度相比,纽交所则谨慎地“不予置评”。相比于一年多前三大电信运营被纽交所摘牌时中国证监会“深夜发声”,情景又有大不同。

  美东时间2020年12月31日,纽交所宣布启动对中国移动、中国电信和中国联通三家电信运营商的摘牌程序。中国证监会在商务部“发表谈话”后“深夜发声”,讲了如下三段话:

  三家中国公司发行美国存托凭证(ADR)并在纽交所上市已经接近或超过二十年,一直遵守美国证券市场规则和监管要求,受到全球投资者的普遍认可。纽交所直接公告启动对三家公司的摘牌程序,是由美国政府针对所谓“涉军企业”的行政命令引发的。美方出于政治目的实施行政命令,完全无视相关公司实际情况和全球投资者的合法权益,严重破坏了正常的市场规则和秩序。

  三家公司拥有庞大用户基础,基本面稳定,在全球电信服务行业中具有重要影响力。其ADR总体规模不大,合计市值不到200亿元人民币,在三家公司总股本中的占比最大只占2.2%,其中中国电信只有约8亿元人民币,中国联通只有约12亿元人民币。流动性不足,交易量很小,融资功能缺失,即便摘牌,对公司发展和市场运行的直接影响相当有限。我们坚决支持三家公司依法维护自身权益,相信他们能够妥善应对行政命令和摘牌措施造成的不利影响。

  美国的国际金融中心地位,有赖于全球企业和投资者对其规则制度包容性和确定性的信任。近期美国一些政治势力不惜损伤美国资本市场的全球地位,持续无端打压在美上市外国公司,体现规则制度的随意性、任性、不确定性,这是不明智的行为。我们希望美方尊重市场、尊重法治,多做维护全球金融市场秩序、保护投资者合法权益和有益于全球经济稳定发展的事。

  对比两次谈话,有相同之处,也有区别。对三大电信运营商的摘牌理由,是所谓“涉军企业”的行政命令引发的。而此番五大央企主动退市,在各自发布的公告中虽然都没有提到审计争议问题,但这一退市理由早已不是秘密。

  中美之间持续十多年的监管争议在2021年12月引发危机。当时,美国证券交易委员会(SEC)最终确定了不符合《外国企业问责法》审计要求的中国公司的退市规则。根据该法,如果这些公司连续三年没有遵守有关审计工作底稿的要求,那么从2024年春季开始,这些公司的股票就会被禁止交易。

  美国要求所有上市公司的审计情况,必须接受美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的检查,否则将把这些公司从纽约证券交易所和纳斯达克股票市场剔除。中美官员已就这个问题进行了两年多的谈判,由于中国大陆和香港不允许美国审查在美上市公司的审计底稿,SEC长期以来一直在重点关注一些在纽约上市的两地公司。

  知情人士说,中美双方的协议迟迟无法达成,主要的症结在于PCAOB在审计底稿时所拥有的权限。中国监管机构希望根据不同种类的公司能够有不同程度的权限,但美国监管机构对此无法接受,“我们需要完整的权限”。

  双方围绕此问题的谈判具有“建设性”。有媒体报道,中国还研究了如何根据数据敏感性对在美上市的中企进行分类,这些公司将被分三类:有不敏感数据的、有敏感数据的,以及有保密数据而需要退市的。

  2021年12月SEC还说,有273家公司面临退市风险。其中包括阿里巴巴、京东和百度在内的一些中国互联网巨头。

  阿里巴巴2022年7月26日表示,将把在香港的二次上市变更为双重主要上市。此后又表示,将继续留意市场动态,遵守适用的法律法规,努力保持同时在纽约证券交易所和香港联交所两地上市的地位。

  阿里巴巴在7月26日提交了20-F表格年度报告后,在7月29日被SEC依《外国企业问责法》认定为“委员会认定的发行人”。这意味着PCAOB无法完全检查或调查阿里巴巴在截至2022年3月31日财年使用的注册会计师事务所的审计底稿。根据上述认定,今年成为阿里巴巴的第一个“未检查”年度。

  五大央企退市对中美仍在谈判的审计监管协议意味着什么 ?市场人士看法不一,一些人表示这是一个糟糕的迹象。但另一些投资者认为,五大央企的这次退市,或许能为中国遵守美国的审计要求铺平道路,因为这五家央企可能都涉及到中国不希望在审计核查中暴露的敏感信息。

  投资银行杰富瑞的分析师写道:“我们将此视为一个积极迹象。这与我们的观点是一致的,也就是,中国将会决定哪些公司被允许在美国上市、因而受到证交所的审计调查。”

  投资者也在转战香港,但他们仍然希望审计监管争议能够最终得到解决。香港联交所近年来推出一系列改革创新举措,为中概股回归创造条件,作为上市目的地的吸引力不断提升。

  在五大央企主动退市之前,中芯国际、华能电力等已主动申请在纽交所退市,滴滴也“退美赴港”,成了中美大棋局的一棋子。中芯国际2022年第二季度净利润5.143亿美元,超过了4.695亿美元的平均预期,当季营收19亿美元。